El Gobierno nacional mantiene su estrategia económica basada en un dólar estable y tasas de interés en pesos que continúan por debajo de la inflación proyectada. Aunque el esquema logró sostener cierta calma cambiaria en las últimas semanas, economistas y consultoras privadas advierten que se trata de un equilibrio frágil y difícil de sostener en el mediano plazo.
Actualmente, el dólar oficial se mantiene en la zona de los $1400, impulsado por un fuerte ingreso de divisas provenientes de la liquidación del agro y de colocaciones de deuda. Ese escenario permitió al Banco Central sostener tasas de interés relativamente bajas sin generar una presión inmediata sobre el mercado cambiario.
Según datos del sistema financiero, los plazos fijos mayoristas ofrecen un rendimiento efectivo anual cercano al 25,3%, un nivel que se ubica por debajo de las estimaciones de inflación para 2026. De esta manera, las tasas reales permanecen en terreno negativo, algo que el Gobierno considera necesario para evitar un freno mayor de la actividad económica y del crédito.
En ese contexto, desde el Banco Central sostienen que la demanda de pesos todavía se recupera lentamente y que mantener tasas demasiado altas podría profundizar la desaceleración económica. El presidente de la entidad, Santiago Bausili, reconoció recientemente que el proceso de recomposición monetaria avanza más despacio de lo esperado.
Sin embargo, varias consultoras privadas comenzaron a advertir sobre los riesgos del actual esquema. Un informe de GMA Capital señaló que la estabilidad cambiaria se sostiene principalmente por la abundante oferta de dólares generada por la cosecha y el financiamiento externo, pero alertó que esa dinámica podría modificarse si cambian las expectativas del mercado.
En la misma línea, analistas de Outlier remarcaron que las tasas actuales lucen bajas frente a las expectativas de inflación y consideraron que el Gobierno apuesta a que la desaceleración inflacionaria permita que las tasas vuelvan a ser positivas en términos reales en los próximos meses. No obstante, coincidieron en que el equilibrio actual parece responder más a factores coyunturales que a una solución estructural.
El equipo económico encabezado por Luis Caputo busca consolidar un escenario de estabilidad cambiaria para reforzar el proceso de desinflación y sostener la recuperación de reservas. En paralelo, el mercado sigue de cerca la evolución del ingreso de dólares, la demanda de pesos y la capacidad del Banco Central para sostener la calma financiera sin necesidad de subir las tasas.
Mientras tanto, el Gobierno apuesta a que la combinación de dólar estable, menor emisión y desaceleración de precios permita consolidar la baja de la inflación durante el segundo semestre del año. Pero entre los analistas persisten las dudas sobre cuánto tiempo podrá mantenerse este esquema sin generar nuevas tensiones cambiarias o financieras.
